伊朗战争叙事笔记（1）油价背后的”叙事事实比”
增加部分是最后一条：联储还会降息吗？
（付费部分是最后一条：联储还会降息吗？）
2026 年到现在为止，全世界的大事只有伊朗战争和 AI 这两件事。但围绕着这两件事的叙事发展又错综复杂，目前呈现出一种无序的chaos形态。
研究叙事的人往往在此时会有点兴奋，有种想在沙子和瓦砾堆里找一些闪闪发光东西的冲动。
尽管chaos，也还是能看出几条关键的故事主线。它们就像癌细胞的“元细胞”（不知道医学上有没有这个概念）——它们扩散、长大；有的虚张声势，很快自己会死掉；而有的在短期内无法判断，甚至根本找不到，但假以时日，叠加更多的事件，就会有弥漫全身、甚至无法切除的可能性。如果能在早期分辨出元细胞，那么叙事的发展扩散的整个生命周期，便有迹可循。
分别看 AI 和伊朗战争：到今天为止，如果以龙虾问世 +《2028 智能危机》文章发表、以及哈梅内伊被清除为起点，到现在分别过去了一个月和半个月的时间。目前为止，我们已经能找到一些潜在的“元叙事”。AI有点复杂，且是长期的。我们先以“美以伊战争”做案例。
目前围绕战争的一个叙事是：1979年石油能源危机重现
和这个叙事最相关的事件，当然是霍尔木兹海峡。
到现在为止，大家应该都已经在新闻中看到过霍尔木兹海峡的重要性，比如每天通行2000万桶石油，占全球石油贸易的约20%。
但不知道大家有没有想过，这个数字背后到底代表什么？
2020年3月到4月，全球因为新冠疫情封城，航班停飞、工厂关门、所有人被锁在家里——那时候全球石油需求的下降幅度，就是2000万桶/天。换句话说，海峡关闭造成的供应损失，相当于把全世界重新锁回疫情最严重的那两个月。但这一次，我们没有疫情来帮忙压制需求。唯一能压制需求的工具，就是价格。
也就是说，如果海峡持续关闭，油价必须涨到足够高，高到逼迫全球经济大幅减速，才能让供需重新平衡。
不知道石油行业从业者和投资机构们，有没有做过“霍尔木兹海峡关闭”这个压力测试？没有做过也没关系，现在正在亲身经历，一定会印象深刻。
于是围绕着这个叙事的市场变量自然是油价。目前的观点有几种：
1979年危机重现：不排除突破 $200 一桶
进入$100 以上时代：且会上下浮动胶着很长时间
不可能持续高位：很快会回落到$100以下
如果只看叙事，对大家的实际行动并没有任何帮助。一个更有用的方法论是“叙事事实比”，这是我在研究叙事时想出来的指标之一。
叙事事实比会告诉你，每天充斥在你大脑中、被你不停吸取的叙事究竟有没有偏差，以及有多大偏差。这个比率中最关键的是分母，分母需要经验、对实际情况和真实数据的分析判断——这些是实实在在研究能力，这件事我不确定 AI 能不能做到。
举几个分母的例子（我不是石油行业的专家，有一些事实也是最近恶补才了解到的）：
海峡关闭3天和关闭10天的后果大不相同
霍尔木兹海峡的运行原理我觉得有点像输液。
上一袋液输完了，如果护士小姐在短时间内换一袋，就能续上。但如果断停的时间太长，而你又没有任何其他的措施，那么空气就会进入你的血管。情况轻一点，需要很长时间把空气排出去，重新续上新的药液；情况严重一点，空气可能直接推进心脏，你就 game over 了。
如果海峡只关闭两三天，马上重开，供应可以续上，很快就恢复；但现在已经过了十几天，全球石油流通体系里已经积累了至少2亿桶缺口。即使明天重新开放，这个缺口也需要至少两到三个月才能填平，供应链才能恢复正常。
成品油价格涨得比原油更疯狂
普通消费者用的不是原油，而是汽油、柴油、航空煤油这些精炼产品——是炼油厂用原油加工出来的。亚洲的炼油厂现在的噩梦是：原料要断供了，但炼油厂不能随便关停——因为这是一套巨大的、持续运转的系统，一旦关停，重启的时间和成本极高。
所以亚洲的炼油厂选择了降低运转速度，尽量延长手头原油库存的使用时间。这导致成品油产出立刻下降。而航空煤油因为库存本来就不多，于是价格瞬间爆了。
所以新加坡的航空煤油一度飙到220美元/桶以上。不知道大家最近有没有查看机票，其实大部分都涨价了，尤其是亚洲东南亚航线。
其他出口国的情况
伊拉克和科威特几十年来一直在大量出口石油，国内储油设施严重不足——因为它们从来不需要存，生产出来就装船走了。现在船出不去了，油没地方放，只能减产。我看到的来自Commodity Context的分析：伊拉克南部巴士拉油田已经被迫减产超过300万桶/天。光这一个国家的减产量，就相当于2022年俄乌战争爆发时市场担心的俄罗斯供应损失总量——而那次恐慌把布伦特推到了120美元以上。区别是，2022年俄罗斯的石油最终并没有真正大幅减少，但这次伊拉克的减产是实实在在的。
期货市场信号
油价期货曲线的前端涨了很多，但远端（一两年后的合约）涨幅不大。这说明市场在赌这场危机会是短暂的——要么伊朗被迫坐到谈判桌前，要么美以的军事行动能解决问题。
但连我都觉得这种判断太乐观了。前两天还看到一个段子，自从伊朗没有了领导，战斗力明显提升。其实背后的原因是：伊朗的指挥链断裂了，各地将领进入各自为战模式，都尽最大能力向波斯湾周边国家发射火箭。即使有新领导站出来，有足够的权威让所有将领都停火吗？只要有几个将领不买账，火箭就会继续飞。别忘了伊朗还是有大量库存弹药和本土制造能力。
但这场战争也不可能持续下去，因为代价太大了。特朗普TACO的可能性是极大的，市场也会逼着他TACO。但问题是，现在 TACO 还有没有用？
这已经不完全是特朗普能决定的了，内塔尼亚胡不会停（昨天读到《终将一战》艾利森（Allison）一句话概括这场战争：“This is Bibi’s War” ——这就是内塔尼亚胡的战争）。最难受的不过如此——想停也不能停。懂王正在品尝“自己说了不算”的味道。
俄罗斯或成最大赢家（之一），正在偷着乐
伊朗战争爆发之前，俄罗斯石油整个行业眼看就撑不住了：因为制裁找不到买家，在海上越积越多，折扣越来越大。
然后伊朗战争就爆发了。全世界需要任何能搞的到石油，俄罗斯一夜之间成了香列巴。连欧洲都在讨论重新开放德鲁日巴（Druzhba）管道向东欧和德国输送俄罗斯石油。这剧情太清奇了。
中国可能也在偷着乐
纵观亚洲霍尔木兹海峡关闭的受害者排名：印度、泰国、日本、韩国。
中国虽然是伊朗最大石油出口国，但是腾挪余地非常大。2025年中国囤油约43万桶/天，三桶油去年新建了至少1-2亿桶储油设施（Columbia CGEP, 2026.1）；陆上管道石油和天然气直接来自俄罗斯和中亚，这些都不走海运，不受海峡影响。
更别提过去十几年建设的新能源，过去十年出于国家安全考虑（不是环保）大力推广电动车，目前中国的电动车渗透率是主要经济体中最高的，一定程度上降低了对石油的边际依赖。
反观韩国和日本。这两个国家几乎完全依赖进口能源，没有陆上管道替代方案，石油储备也不是非常充裕。韩国的制造业高度依赖能源进口，油价上涨会直接挤压出口导向型企业的利润。
中国当然也不好受，但有选项。
真正的受害者是谁？
除了伊朗，还有全球南方国家，也就是那些买不起石油的穷国。因为无论如何，就算油价翻倍，发达国家的消费者会抱怨油价太贵，但大概率不会真的买不到油。因为买得起。
而市场也会把有限的供应优先分配给出价高的国家，价高者得。不排除很多供应商会毁约，改运发达国家。真正难受的是低收入国家。而且可能是直接断供。
如果油价真的持续在90-100美元以上，全球经济会面临严重的增长刹车。经济活动本质上就是
